显卡挖矿的底层逻辑是什么？

显卡挖矿的底层逻辑是什么？

10月15日，小比特矿池创始人、比特币布道者、大矿工姜卓尔作为特邀嘉宾参加了上海瓦易举办的直播活动。显卡挖矿的底层逻辑是什么？

以下为姜卓尔问答实录：

01

显卡投资机会

主持人;：最近，显卡挖矿成了市场上的热门话题。瓦一很早就发展了显卡业务，江总也对显卡进行了重点布局。能谈谈今年结合业务是如何发现的吗？显卡投资机会？

乐比特矿池CEO姜卓尔：首先，我不仅发现了显卡投资机会，而且一直走在正轨上。

熟悉我的人都知道，我的投资标的比例是公开的，主要是BTC+BCH+ETH。而我2013年入圈的时候，第一件买的就是两个显卡矿机，主要是因为显卡矿机风险低。

第二点，显卡矿机是非标产品。每一批显卡矿机的显卡型号都略有不同，不像比特币矿机有几万或几十万个相同的型号。一台显卡矿机可能占据三台S9矿机的席位，对矿场的要求比较高。只有少数矿场可以放显卡。在可预见的很长一段时间内，大量部署显卡非常困难，也很难快速积累仓位。所以，我之前没有积累很多显卡矿机，也没有对外卖过。我自己挖矿。

在市场上很难找到机会，因为市场上有很多新的热点和新的概念。像这次大热的DeFi流动性挖矿，虽然还是很有前景的，但是从理性的角度去分析是没有意义的。

流动性挖矿的出现其实是因为DEX，也就是去中心化交易所的问题。在中心化交易所中，可以以非常低的成本下订单然后撤回。但是，如果你在去中心化的交易所，下单和取消订单的行为必须上链。链条慢，手续费高，无法在DEX上下单。

后来，有人开发了一种AMM方法，它没有使用普通换单的方法，而是通过一条供求曲线。只有实际交易发生时才需要上链，没有交易时不需要上链。 Chain，使用流池解决TPS上限问题。

但是，我认为万物都是守恒的，要在一个地方获得收益，就需要在另一个地方付出。 TPS 不足的问题在 DEX 中一直没有得到解决。即使采用流动性挖矿的方式，这个问题也只是转移到了其他地方。 TPS上限不足，因为下单无法完成，深度不够，买卖双方差价比较大，无法消除。

AMM方式转移差价损失，由流动性提供者，即“农民”承担。 “农夫”终于想出了一个新东西，叫做“无常损失”，本质上是深度不足造成的秩序。 “农民”遭受这样的损失后，必须赔偿。补偿的方式是将交易所权益分配给流动性提供者。一旦整套东西流通起来，就会形成一个资本盘，长此以往，这个泡沫就会破灭。

DEX具有一定的意义。可以作为CEX的补充，可以去一些中心化交易所很难拿到的长尾代币，但不能成为主流交易所。如果提前分析，你会认为流动性毫无意义，但一旦进入这种资金盘模式，马上就会形成大热点，而且很难提前通知。

更有意义的方法是找到一些可能产生新玩法和新机会的地方。以太坊就是这样一个有福的地方，各种有趣的东西会不断的出现在以太坊上。

这就是我对以太坊感兴趣的原因。

02

显卡挖矿投资的底层逻辑

主持人：江总曾预测，“在这次牛市中，以太坊的最高市值大概率会超过比特币”。能否分析一下背后的投资逻辑，为什么会做出这样的判断？您认为显卡挖矿投资的底层逻辑是什么？

江卓尔：先不谈逻辑，先谈事实。上一轮牛市中期，以太坊最高总市值一度达到比特币市值的80%，最高活跃地址达到比特币的两倍左右。事实上，以太坊已经具备挑战比特币的实力。

此外，以太坊比比特币更不稳定。在这个牛市中挖矿显卡是什么意思，以太坊经常有各种有趣的东西，很有可能以太坊的总市值最高会超过比特币。

为什么以太坊上总有各种好玩的东西？

首先，我们必须了解以太坊的潜在价值。比特币提供的价值是货币自由。无论货币在中国还是在美国，其实都有很多关于资本管制的规定。比如在中国，每年只能兑换5万美元。作为一种完全没有任何限制的自由货币，这是比特币的最大价值。

以太坊的价值是什么？以太坊本身也有货币自由，其高波动性会对货币自由产生一定的影响，但它提供了另外的东西来弥补这一点——以太坊的智能合约。

智能合约本质上是合约自由。现实世界中的业务逻辑去掉了物理部分，剩下的就是合约+货币。合约自由提供后，整个市场将有无数聪明人想要使用合约自由。因为个人和市场的理解不同，很难在市场中找到机会。分析这些的人往往是理性的，他们会先去除一些泡沫或那些看起来不可靠的，但这些可能反而会形成一个热点。

此时，正如我刚才所说，您应该寻找一个可以产生更多利润或福利机会的目标。与以太坊一样，机会将继续通过合同自由出现。这就是以太坊的底层逻辑。

其次，我直接购买以太坊的资金非常有限。如果去挖矿，可以用大量的资金成为挖矿的集资节点，赚钱后获得一部分利润。

在牛市中，可以预期以太坊将继续拥堵。以太坊的拥堵与比特币的拥堵不同。比特币可以扩容，但由于种种原因无法扩容，以太坊很难扩容。现在，由于智能合约的副作用，以太坊每笔交易消耗的计算资源比比特币多得多。以太坊可能要等到2.0的分片才能扩容，分片会增加整个系统的复杂度。因此，在以太坊拥堵的时期，投资以太坊矿机将获得非常高的收益，甚至是前期收益的两倍至三倍。

我最初是如何投资显卡矿机的？当您第一次进入一个新市场时，您实际上并不了解它，因此首先考虑一些低风险的方法。显卡矿工的低风险在于它都是通用硬件：CPU、硬盘、主板和最关键的显卡。根据历史数据，显卡每年贬值约30%。正常情况下，显卡挖了两三年的残值还在30%左右。这时候如果对显卡进行翻新，或者把GPU和显卡拆掉，重新制作新卡上市销售，还是会有一定的残值的。随着摩尔定律逐渐失效，显卡硬件的更新速度会越来越慢，硬件淘汰速度也会越来越慢。这就是我投资显卡矿机的底层逻辑。

03

显卡挖矿时机

主持人：显卡市场之前非常火爆，现在又回到了平静的阶段，回归期也逐渐延长到一年多。面对如此动荡的市场，现在是否还是入局的好时机？江先生，您是挖矿行业的顶级矿工，您购买了很多显卡。请根据显卡的投资情况，分享您对现阶段显卡投资的看法。

蒋卓尔：现在是显卡挖矿的好时机。

第一个原因是以太坊目前处于缓慢牛市的早期阶段。 2019年币价会回升，2020年币价会缓慢上涨，比较明显的牛市可能在2021-2022年之间，这个时候矿工囤币是比较好的选择。

第二个原因是显卡矿工和比特币矿工不一样。这里进一步解释为什么显卡厂商不欢迎矿工。 2017年，挖矿非常火爆。矿工购买了市场上几乎所有的显卡。游戏玩家以非常高的价格购买卡片。这时候市场份额受到影响，很麻烦。

当时，货币价格的波动非常可怕。显卡矿工有钱下单，没钱默认。比如2018年初市场暴跌时，违约订单多，进一步发展，大量矿卡被抛售到市场，进一步拉低了游戏卡的价格。表面上看，玩家可以低价买到矿卡，但实际上很多矿卡在长时间满负荷运行后非常不稳定，可能很快就会坏掉。因此，无论是厂商还是游戏玩家都不欢迎显卡矿机，显卡算力不可能像ASIC矿机那样猛涨。

业内也有一些厂商试图对其进行ASIC化挖矿显卡是什么意思，但这相当于重新改造显卡，成本高，没有残值，所以市场实际上并不认可。 ASIC化唯一的好处就是，在大牛市的时候，以太坊要想超过比特币的总市值，就得涨很多倍。商品占领市场。

第三点很重要，不要在泡沫阶段买显卡矿机。

比如前段时间显卡火了，买矿机不划算。最典型的例子是 2018 年购买了 2 万到 3 万比特的矿机，可能永远不会还款。如果泡沫比较高，可以去期货。比如我们设定期货的时候，当泡沫上升的时候，时间实际上是换来了价格。这个时候先下单，避开泡沫最大的时候。

购买显卡后，我会更加关注NVIDIA和AMD的新显卡，包括NVIDIA的3000系列和AMD的6000系列。现在显卡升级越来越慢，新的显卡矿机有一定的优势，两年后有可能发现残值还有50%。

04

金融工具

主持人：对冲是一种金融工具的应用。江先生，除了对冲，你还用过什么金融工具？

蒋卓尔：首先，套期保值并没有错，因为套期保值在币价下跌时避免了大的损失，这有点类似于期权，放弃一部分利润来抵消另一部分损失。因此，套期保值应该从更大的角度来看待。如果使用了一些高风险的资金，包括一些借来的资金，就需要对冲。如果使用自有资金挖矿，一般不建议进行套期保值，因为套期保值获得收益的概率大大降低。自己的钱其实可以承担比较高的风险。这时候，你可以用风险换取利润。

对冲中最重要的是周期。如果出现明显的上升趋势或牛市，对冲将遭受非常大的损失。最极端的例子是 16-17 年，当时有平台借比特币挖矿，亏得一塌糊涂。因为难度增加了几十倍，所以很多比特币都挖不出来，币价涨了100倍。因此，不要长期对冲。大多数人无法预测半年或一年后的货币价格会在哪里。

在大多数情况下，包括我们对客户的建议，最好不要对冲。如果其他地方已经叠加了一些杠杆，此时必须通过对冲来消除风险。挖矿的本质是一种金融行为，金融的本质是风险控制。需要采用不同的方法来控制不同时期的整体风险。所有金融工具的核心目的都是风险控制。

实际上，许多人使用错误的金融工具作为赌博的一种形式。期货等金融工具实际上是为了对冲农民的风险而创造的。唯一可以确定的是，区块链提供了更多的自由度，所以长期来看会继续上涨，但是短期会有非常大的波动，需要借助金融工具来降低风险。

因此，我最反对在金融工具中使用杠杆，尤其是以太坊，它的波动太大。场内杠杆是指如果货币下跌一半，市场将被迫平仓，所以不要使用场内杠杆。比如 3 月 12 日，比特币下跌了一半，所有使用杠杆的人即使加倍杠杆也全军覆没。

如果你必须使用杠杆，你可以使用 OTC 杠杆想办法从 OTC 借钱。场外融资渠道有很多，无论是信用贷款还是抵押贷款。

05

物理标准

主持人：谈完金融工具和挖矿的结合，我想更多地了解一下江先生对“币本位”的坚持。请分享您对具体投资案例的看法。

姜卓尔：其实我不是按货币标准，而是按实物标准。

无论是人民币还是比特币，都是货币单位，货币单位会带来货币的错觉。比如存入余额宝10000元，今天的利息是1元。财富增加了多少？事实上，无论是余额宝还是其他银行的理财，如果收取一美元的利息，财富就会损失三倍左右。

为什么财富翻了三倍？比如找一些长期稳定的对象，比如一碗面，以它为物理单位，把财富换算成面，算出你今天的身家有多少碗面。这是一个比较有趣的目标，因为大排面里有食材、人工、租金等。在过去的 20 年里，法定货币被比作大牌面。如果今年花1万元买3000碗大牌面，明年如果什么都不做，只能买2700碗，损失10%的财富。你可以把任何东西转换成刚需的对象，比如你的身家可以转换成多少碗面条，看看你的财富是增加了还是减少了。

银行利息只是对财富损失的部分补偿，而不是财富的增加。 1万元存入银行，加上年利率2.5%，年亏损约7.5%，这就是货币错觉。

至于币本位和法币本位，我觉得我更接近实物本位，因为法币的通胀非常严重，尤其是人民币。新闻中，有人在银行存了3000元44年，利息4000~5000元，但当时3000元可以盖房，也可以买房。 ，中间的财富消失了。

我通常会做出更接近实物标准的投资决策，所以我大部分时间都在关注货币投资是否会得到回报。我从未对公司进行过任何股权投资，因为我认为它们的表现无法超越硬币。事实证明，没有人，任何公司都可以赢得硬币。对于一些投资机会，法币是有利可图的，所以一定时间的挖矿是无法收回的，但是法币挖矿是没有问题的。此时，他们会通过一些场外交易的方式，进行投资或提供联合挖矿服务，获得一些免费的挖矿选择。

因此，最重要的还是要根据体质标准，准确的知道你的财富在哪里，你的财富有多少。