矿工减产清库存，比特币矿工或迎来熊市抄底机会

摘要：现在是芯片巨头清理库存的阶段，下半年算力将保持稳定。不同于炒家追涨追跌，盈利稳定的矿工面临着“买底”的机会...... ..

比特币矿机制造商比特大陆计划于 8 月底向港交所提交首次上市申请表，并将于 2018 年底完成上市，估值 350 亿美元。链得得此前报道了《抓住AI芯片的增长潜力，矿机厂商之战》，嘉楠耘智、亿邦科技、比特大陆相继IPO或正在利用高估值尽快走出熊市。

而这些独角兽背后，是涌入牛市的矿工。但在过去的六个月里，他们却面临着矿机厂商产能减少、比特币价格频繁下探、算力竞争持续加剧、国内监管环境不稳定等因素。

熊市领先，挖矿生意不景气。

在比特币挖矿产业链中，矿机厂商处于核心地位，矿工、矿场和多级经销商围绕厂商运营，整个行业的发展都受益于比特币价格的暴涨。进入2017年下半年后，比特币进行了长达半年的狂欢。它在 12 月底达到了 20,000 美元的高位。币价上涨直接带动矿机销量。

以嘉楠耘智为例，3500元左右的出厂价一度火爆至2万至3万元/台。币价的瞬时变化直接影响到矿机的回报周期，这也催生了矿机期货业务，主流矿机供不应求。

然而，2018年，数字货币在狂欢之后开始了熊市模式。近半年来，比特币行情持续小幅震荡，但难掩整体行情“断崖式”下跌。截至 7 月 31 日，比特币价格再次跌破 8,000 美元。 6 月底，比特币价格一度跌破 6000 美元。

受币价和算力的双重影响，矿工经常出售加密货币来支付挖矿成本。 Cryptocomposite.com的数据显示币价暴跌显卡不降，矿工加密货币的销售额已经超过了挖矿量。

据该网站开发团队负责人查理·莫里斯 (Charlie Morris) 称，最近几天，矿工卖出了大约 1000 万美元的库存，低于他们的每日收入。尽管近期加密货币市场出现反弹，但矿业公司的利润率已经缩水，一些矿工因此离开了矿业市场。

蜂巢联合创始人林念龙告诉链得得的作者，币价的下跌和算力的迭代升级，对挖矿的收益会产生6-8倍的拉力。在熊市中，挖矿业务似乎越来越差。

监管领先，矿工夹缝求生

让矿工恐慌的是国家的监管。 2018年1月2日，互联网金融风险专项整治办领导小组发文，要求各地引导辖内企业有序退出“挖矿”业务。通知指出，“挖矿”企业在消耗大量资源的同时，也助长了“虚拟货币”投资炒作之风。

据《财经》报道，一位接近央行的人士表示，对于比特币“挖矿”，“一是风险更大，二是挤压实体经济。监管的态度肯定是消极的，最终​​​的想法是希望它会消失，而不是常态，因为它没有必要，也不是有用的格式。”

从剑桥大学提供的一份分析报告可以看出，全球虚拟货币矿池在中国的分布占比高达71%。这些矿池基本分布在四川、云南、贵州、新疆、内蒙古等地，水电或风电方便，电费低廉是这些矿工聚集的主要原因。

（全球虚拟货币挖矿站点分布）

近日，新疆维吾尔自治区经济和信息化委员会（EIS）通知称，新疆将在8月底前清理非法虚拟货币采矿企业。

可以说，自去年9月4日中国人民银行、银监会和证监会等七部委联合叫停ICO以来，今年国家从虚拟货币挖矿业的清理整顿，在很大程度上反映了国家对虚拟货币无序发展的态度。在监管、成本和市场条件的压力下，矿工们萌生了“出海”的念头。

算力游戏的生命力

PoW 机制决定了比特币挖矿是一场算力游戏。拥有算力也有绝对的话语权。例如，除了卖矿机，比特大陆还拥有蚂蚁池和BTC.com两个矿池，占全球比特币网络近30%的算力。

根据中本聪的原始设定，2009 年 1 月创建第一个区块，每个区块奖励 50 个比特币，然后每 210,000 个区块链（大约 4 年）产量减半，每个区块奖励 25 个比特币2012 年 11 月减半，然后在 2016 年 7 月每个新区块 12.5 个比特币。

基于这一共识，比特币挖矿奖励将逐渐减少，直到 2140 年所有比特币（2100 万）将被发行。届时，矿工只能收取记录区块的费用。

比特币的先发成本优势和诱人的价格让矿工在短时间内涌入市场。截至 7 月 31 日，全网已挖出 1700 万枚比特币，剩余 400 万枚，这意味着全网剩余不到 20% 的比特币待挖。从2009年比特币诞生到现在，全网算力增长了300亿倍。

总量有限，算力提升。除了在矿场集中托管矿机外币价暴跌显卡不降，矿工们也在不断地购买算力更高的矿机。

（比特币挖矿计算难度；单位：T）

链债注：整个比特币网络的算力已经全面进入P算力时代（1P=1024T，1T=1024G，1G=1024M，1M=1024k），在在算力飙升的大环境下，P时代的到来意味着比特币进入了新的军备竞赛阶段。

7月31日，嘉楠耘智全新Avalon 7nm A9系列比特币矿机发布，算力可达30T。这是什么概念？算个账：假设A9的价格是5000元，电费是0.5元，每天纯收入44.21元，退货周期114天。蚂蚁S9J的退货周期为242天。但在去年理想的市场环境下，比特币挖矿只要60天就能收回成本。

（收入对比：Avalon A9 VS Antminer S9J）

所以，矿机的技术迭代是解决矿工低功耗挖矿消耗的一个重要因素。在芯片行业，7nm芯片生产已成为半导体巨头的核心竞争力。但是，回收期只是理论上计算的天数。比特币市场、算力难度、矿池佣金等因素在不断变化，因此很难计算出准确的回收期。

蜂巢林念龙对链得得的作者说：“牛市看产能，熊市看耗电量。”

对于一台矿机来说，最重要的两个关键是算力和功耗。试想一下，20,000 美元的市场价格比特币可以让矿工忽略电力消耗，而矿机的不间断运行让他们可以继续赚取币价上涨带来的浮动利润。但挖矿不同于炒币的追涨追跌。矿工在熊市中需要考虑的是用电量带来的转化率。

主流矿机1：【算力】13.5T，【功耗】1350W，【计算】每瓦算力10G/W。

主流矿机2：【算力】12T，【功耗】2100W，【计算】每瓦算力5.85G/W。

链得得的作者联系了一家矿机二级经销商，店家热情宣传代销矿机，“你要哪台？现货和期货都有，买一送一”！并以30美分的电价寻求矿山的托管资源和新疆的电力资源。

林念龙说挖矿没有马太效应。同一机型下，一台矿机和十台矿机的比较只是“1:10”的关系。这就是为什么我们看到比特币市场整体下滑，同时我们看到算力持续上升的原因。

巨头订单被砍，算力保持稳定

芯片行业主要分为“设计、制造、封装和测试”等几大环节，大多数企业负担不起制造芯片的成本。成本高，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦科技等公司需要从英伟达、AMD、台积电、三星电子等芯片公司采购代工芯片。

但随着矿机需求的消退，这些巨头也在削减矿机芯片的订单。 6 月中旬，华尔街券商 Rosenblatt 报道称，由于矿机需求疲软，比特大陆和嘉楠耘智可能会削减台积电和三星电子的订单。

台积电CEO魏哲嘉表示，公司今年营收增速将达到高个位数百分比（7%-9%），低于此前预期的10%。并下调了第三季度的收入预期。 AMD第二季度显卡收入下滑3%也受到了挖矿的影响。可见，因矿机芯片需求而利润飙升的芯片巨头，随着行业降温，也出现疲态。

林念龙告诉链得得的作者，台积电下半年接到的订单很少，说明矿机厂商下半年出货量不大。因此，在接下来的一段时间内，整个虚拟货币市场的算力不会大幅提升，这与比特币的价格没有实际联系。

（过去一年比特币K线图；单位：美元）

（过去一年全网算力趋势）

从图的分析可以得出，真正影响算力走势的全网矿机的算力投入，虚拟货币在其中起到了催化剂的作用。因此，价格上涨将促进更多矿工的参与。林念龙坦言，散户依然占据挖矿市场的绝大部分，但与炒币的人不同，挖矿是一项持续盈利的业务，​​只是收益周期存在一定差异。

第一个进入市场的人必须是获利最多的人。但对于错过早期红利的矿工来说，低位入市是“买底”的好机会。 （本文为链得得App独家首发）