比特币的集中度如何？

从上表可以看出，红框中的地址合计占2.39%，这些地址持有的比特币占所有比特币的94.89%。从这个角度来看比特币是存在交易所，大约 2% 的账户控制着 95% 的比特币。如果真是这样，比特币就等于是一个股票市场，从来没有过如此高度集中的资产。

为了更深入地了解比特币的中心化，Glassnode 也做了一些研究。顺便说一句，Glassnode 是著名的区块链数据研究网站，致力于为数字资产持有者提供链上指标和工具。

Glassnode提供的数据非常丰富，不时发布各种研究报告。今天比特币是存在交易所，我将分享Glassnode的研究观点。关于比特币持有集中度的研究，Glassnode发表了两篇研究文章：《有多少实体持有比特币》和《不，比特币所有权不是高度集中——但鲸鱼在积累》，这两篇文章的链接如下：

以下是我从两篇文章中提取的分析逻辑和观点。主要逻辑大致如下：

1、定义拥有比特币的最基本主体；

2、将科目分类为不同的类型；

3、不同类型实体持有的比特币比例如何变化

为什么要定义最基本的主题，而不是直接用比特币地址做研究？

因为一个地址可能归一个机构所有，而该机构的资金实际上归投资者所有，所以一个地址中的比特币可能属于许多不同的人。此外，一个人可能拥有多个比特币地址。因此，直接用地址代表账户来研究比特币的集中度是有偏见的，这也说明“2%的账户控制了95%的比特币”的结论很可能是错误的。

Glassnode 使用“实体”而不是地址作为最基本的研究对象。例如，如果一个人拥有三个比特币地址，那么这三个比特币地址就是一个实体。或者交易所持有的比特币本质上是存储在一个地址中，而你在交易所拥有的比特币实际上是存储在交易所的地址中，但是交易所会向你展示属于你的比特币。与证券市场的伞形账户类似，交易所也被视为一个实体。

将不同的地址分类为不同的实体是一项非常复杂的任务。Glassnode 应用了各种先进的“聚类”算法（clustering）。如果你从事人工智能研究，你可能会明白，但这不是本文。这一点不详细讨论。

Glassnode 将各种地址聚类成实体后，将实体分为 8 种类型。

虾 (蟹 (1-10 BTC) 章鱼 (10-50 BTC) 鱼 (50-100 BTC) 海豚 (100-500 BTC) 鲨鱼 (500-1,000 BTC) 鲸鱼 (1,000- 5,000 BTC) 座头鲸 (>5,000 BTC)

此外，知名交易所和矿工分开展示。截至2021年1月，不同类型实体拥有的比特币数量分布如下：

从上图可以看出，矿工持有比特币181万枚，占比9.7%；交易所持有236万比特币，占比12.7%，鲸鱼和座头鲸比特币持有量占比31.7%，这些鲸鱼和座头鲸很可能是基金等一些机构实体，托管机构、OTC柜台等

最小的三种实体（小虾、螃蟹和章鱼）加起来占比特币的 22.8%，而这三种实体很可能是小个体持有者。虽然交易所的比特币存在于交易所的地址上，但这些比特币实际上是属于用户的。如果把交易所的比例分成最小的三个实体，那么比例应该是35.5%，这个比例已经超过了鲸鱼和座头鲸的比例，也就是说相当一部分是由小个人。

下图是 2009 年至 2021 年 1 月不同类型实体持有比特币比例的变化。

从上图可以看出，前几年矿工的持股比例非常高。我认为主要是在比特币的早期，矿工和用户联系在一起。随着挖矿算力的提升，专业化矿工出现，造成矿工和用户分离。

从上图可以看出，小虾蟹章鱼持有比特币的比例在逐渐增加。下图结合了小虾蟹、章鱼和大鱼、海豚和鲨鱼、鲸鱼和座头鲸，分为小、中、大、超大。纵轴是比特币的数量。

从上图可以看出，小持有者持有的比特币数量持续上升，而中大持有者的数量在2017年后几乎没有增加。超大持有者（鲸鱼+座头鲸）持有的比特币数量) 甚至从 2016 年下降到 2018 年初，然后在 2020 年之后再次开始增长。

这说明小持有者在增加，中型（章鱼、大鱼）和大型（海豚、鲨鱼）持有者在2017年后几乎没有增加。2020年之后，超大持有者数量增加，主要机构投资者开始继续购买比特币。

下图显示了从 2017 年到 2021 年 1 月，小型、中型、大型和超大型持有者持有的硬币数量的增长情况。

从上图可以看出，小持币持有者的持币数量增长最快，4年内增幅超过120%，远大于其他类型持币者。大额和超大额持有比特币的数量为负数，也就是说，他们持有的比特币比例正在下降。

现在不同实体的数量如下，矿工数量在5.10000左右，交易所数量在15左右，其中小西米数量最多，超过2200万，占比超过9所有实体6.@ >904%。

结合以上信息可以看出，不仅小额持有者持有的比特币数量在增加，小额持有者的数量也在增加。换句话说，比特币的集中度并没有一直在增加。

不过，我还是很好奇现在比特币的集中度有多高。Glassnode的报告中也披露了这些数据。根据他们的推测，大约 2% 的实体控制着 71.5% 的比特币。说实话，虽然比特币的集中度没有彭博社说的那么夸张，但集中度也是相当高的。

综上所述，比特币的小投资者越来越多，比特币的分布在持有者分布上相当分散。从持股量来看，还是比较集中在超大持股人手中。而且，2020年机构入市，超大持有者持有的比特币数量快速增加。小持有者不断增加，非常大的持有者不断购买。